我国金融风险管理需要做的工作还很多，我们要积极借鉴国际上的先进经验，掌握主流的金融风险防范方法，从而使我国金融业安全、稳定地发展。小编整理了国际金融风险管理论文，欢迎阅读!
国际化企业的金融风险管理
【摘要】 随着中国经济的发展,越来越多的企业开始收购国外企业、到国外发行股票债券或到国外建厂。但汇率以及原材料价格波动的加剧,使得国际化企业面临巨大的风险。因此,通过适当的方式进行避险就显得特别重要。介绍了国际常见的避险工具,并给国际化企业提出了一些建议。
【关键词】 国际化;风险;衍生工具
一、前言
随着中国经济的崛起,中国经济的全球化程度越来越高,很多企业不再满足于本地市场,开始收购国外企业或到国外建厂或到其他国家融资,国际化的结果,使越来越多的企业暴露在全球的金融风险之下,特别是外汇风险和原材料价格风险日益高涨。企业国际化的结果使现金的收支,可能包含许多不同币种,产生了所谓的“汇兑风险”。同时,原材料价格的上涨增加了其成本,扩大了财务风险。有效规避“汇兑风险”和生产成本就成了企业的重要事项。
对于普通企业来说,其盈亏主要由原材料采购、生产和销售以及一般的管理与经营决定。但国际化的企业,大幅的汇率或原材料价格变动会影响产销成本,甚至威胁到企业生存。企业需要安排合理的风险管理措施,以便在汇率,原材料价格变动时,增加这类“营业外收入”和“汇兑收益”,或者进行适当的操作,尽可能将风险降低到最低程度。
二、金融风险分类
1.生产销售国际化企业
这类公司或生产据点在国外或公司产品的市场在国外,或上述同时具备。目前国内很多制造和矿产企业的国际化就属于这种情况。如五矿收购外国的矿产,海尔在美国建立生产基地等。
2.融资国际化企业
这类公司的主要特点是:发行全球承托凭证gdr、美国承托凭证adr 、欧洲承托凭证edr等国外存托凭证;或公司股票在国外市场上市;或公司在海外市场发行公司债。数据显示:截至2007年底,我国已有92家公司在美国发行美国承托凭证adr,还有部分公司在新加坡和日本发行证券进行海外融资。
对于上述国际化公司,其面临的国际金融风险主要包括:
1.汇率波动的风险
由于以外币计值的应收、应付款项在收付的金额及时间上不一致,导致汇率风险的产生,使得未来的现金流量兑换成本国货币的价值不确定。具体又可以表现为:
(1)换算风险。国际化企业按照会计原则编制合并报表,将公司以外币表示的资产、负债、收入及费用,折算成母公司本国货币来表示。如果汇率变动,将影响母公司的资产负债表的变动。早前计划买入的原材料或卖出的产品,因为汇率变化最后收到的货币有可能缩水。
(2)交易风险。国际化企业在汇率变动以前所发生的债权或债务,当在汇率变动后清算时,有可能导致损失。如通过在海外融资偿还国内债务,但人民币一直在升值,导致成本增加。
2.利率波动的风险
产生利率风险的主要是由于资产与负债的到期日不一致、计息基础不一致,或以浮动利率计息的金融合约引发将来的现金流量所产生的不确定性。在全球市场上,由于经济周期的原因,利率调整频率比国内市场要高。利率风险是值得国际化企业关注的问题。
3.商品价格波动的风险
近年来,由于原材料价格的持续上涨,使得企业生产成本大幅度提高。高价格可能导致最终产品和年度生产计划成本差距甚远,影响成品销量和收益。
三、金融避险工具和方法的选择
从上述国际化企业面临的金融风险看,企业避险不仅影响财务报表上的盈余,甚至会决定该公司的生存与否。随着国际金融资产价格波动的日益频繁,以及跨国资金流动规模的增加,国际化企业面临的财务价格风险越来越大。很多企业开始寻求金融工具以避险,美国财政部的调查结果表明:在2000家国际化企业中,有高达85%以上的企业利用外汇期货,期权,远期合约等金融衍生品对风险进行规避。从全球角度看,根据已有金融工具,企业规避金融风险的工具主要有两类:一是未列入公司资产负债表以及不影响资产和负债总额的金融工具,即表外工具;二是会在资产负债表上有所体现的自然避险的方式。
1.表外(off-balance-sheet)工具
从国际会计标准看,表外工具主要指有期货,期权,远期合约,互换等标准衍生品工具以及由上述工具组合成的结构性产品。表外工具实际上是一种财务工具或合约,其价值由标的资产价值决定,交易基础建立在另一标的物之上。一般而言,衍生金融工具主要可分成下列四大基本类型:
(1)期货(future)。是期货交易所制定的一种标准化合约,买卖双方通过做市商或经纪公司同意在未来某一特定日期,按成交时约定的价格,买入或卖出一定数量的特定标的的合约。期货是公司锁定原材料成本,规避价格风险最方便的一个工具。如果公司认为原材料价格要上涨,公司可以提前通过期货买入该原材料;反之,生产原材料的公司如果担心原材料价格要下跌,则可以先通过期货卖出他们将来的部分或全面产量。期货还有一个便利之处是公司可以根据自己的需求,直接对合同进行反方向对冲平仓或用现货进行履约。
(2)期权(option)。比期货要显得复杂,在支付权利金后,在未来某一特定时间或期间,期权的买入者有权利以约定成交价格从交易对手买入或卖出一定数量的特定标的物,而前期卖出者有业务卖出或买入。期权的优点是买入期权可以锁定最大损失(权利金),期货则不能。
(3)远期合约(forward contract)。与期货类似,但与期货不同的是它不是标准化合约,交易数量、交割日期、信用条件等可由买卖双方决定。远期合约在规避外汇风险方面较为常见。美国财政部调查数据显示:在外贸型企业中,有93.1�的公司使用远期外汇合约。
(4)互换(swap)。两个或两个以上的公司经过谈判,在一定期间内,根据合同规定进行金融标的的交换。如不同公司间的利率互换或外汇互换。这种合约最大的好处可以利用处于不同经济体的公司间的相对优势,使双方的金融成本下降。
2.资产负债表(on-balance-sheet)法
另一种避险方法是根据公司的风险暴露情况,利用风险管理软件计算可以互相抵销的风险,通过持有适当的资产与负债对利率、汇率等风险进行规避。与表外业务相比,这种模式在新兴经济体中较为常见,主要原因是新兴经济体中缺乏上述期权,期货等衍生工具。导致了其成本较高、缺乏弹性和避险效率低等缺点。基于上述工具,不同的国际化公司由于相关主管偏好,所处海外经济体的工具可用性等原因,避险策略主要可以分为以下三种:
(1)放任策略。公司认为当前财务状况已经有效分散风险、或认为价格走势对自己完全有利、或认为风险规避效率不高,公司不做任何避险措施。在新兴市场中,由于很多国际化公司无法得到合适的工具进行避险,经常不得不让风险处于暴露之中。
(2)完全避险策略。基于对金融行情的判断,认为将来的价格将使公司出于完全不利状况,采取完全避险的策略。
(3)选择性避险策略。由于对将来走势不能完全确认,公司只对部分资产避险,即采取选择性的避险策略。从实际情况看,大部分企业倾向于采用选择性避险策略。
四、给国际化企业的建议
1997 年发生的亚洲金融风暴,不仅东南亚地区国家金融和企业受到影响,同时也波及到其它国家,许多企业因没有做好风险管理和避险措施,导致企业毁于一旦。如何妥善做好国际金融风险管理,使企业能免于金融和商品价格波动风险,而能专注于正常的产销活动是一个值得关注的问题。对国际化公司而言,汇率的波动,不仅要影响到公司盈利,甚至可能波及到企业生存能力。先进的生产技术,低廉的劳动成本,良好的营销表现未必就能使公司立于不败之地,汇率的大幅变化,有可能让一家经营良好的公司一夜之间陷入危机。
1.尽量利用有限的工具进行避险
由国内外相关研究及实证显示,企业进行金融避险有利于降低其金融风险,特别是国际化企业面临的外汇风险。人民银行的统计数据显示:目前人民币远期市场的总成交额占贸易总额的比例还不到2%,就是说大量的进出口企业的大量外汇头寸都没有进行避险,任由汇率波动影响企业的财务状况。随着近期人民币汇率创新高,大量没有避险的公司面临巨大的损失。虽然国内目前缺乏外汇期权、期货等人民币避险工具,企业仍然可以用远期结售汇业务进行人民币汇率风险规避。
另外,对于在金融不发达,缺乏期货,期权等金融工具的国家设厂或贸易的国际化公司,可以通过境外账户寻求在美国或欧洲发达金融市场进行避险。
2.培养或招聘专业人士进行风险管理
由于金融衍生工具定价和风险控制比较复杂,加上大部分都是保证金交易,操作不当可能会给公司带来巨大的风险。比较知名的衍生品风险事件包括:1995 年巴林银行的倒闭事件;1997年著名对冲基金--长期资本管理公司(ltcm)破产事件;2005年中航原油期权导致的巨亏等。国际化企业必须对风险管理人员进行培训,或招聘能够胜任的员工。
至上世纪70年代以来,金融衍生品市场发展迅猛,个人投资者和机构纷纷参与衍生品投资。衍生品发展过程中也出现了很多丑闻和风险事件,这些衍生品风险事件使得衍生品在投资市场名声不佳,参与衍生品投资的投资者或公司,甚至机构都被视为风险偏好型投资者。上述风险事件发生的主要原因是,风险控制和监管等方面出了问题,而非衍生品本身的问题。大部分实证研究和具体案例说明,国际化企业使用金融衍生品进行避险后,总体风险是下降的。
在适当的监管和科学的风控之下,衍生品并非洪水猛兽。在资产价格波动频繁的现实下,衍生品不仅可以降低企业风险,还可以利用衍生品进行套利,合法融资等。
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我国金融风险管理存在的问题及对策
摘要：从金融业诞生的那一天起，金融风险也就随之而来。无论金融风险的形式发生了多大的变化，其内容扩大了多少，我们对它了解程度的多少都将决定我们对金融风险管理能力的大小，也将进一步决定金融业能否稳定的发展。我国金融业的发展长期落后于发达国家的水平，处于一个不断学习完善的阶段。在这一阶段，由于金融体制的不完善，存在着许多制度上的弱势，资本市场发展缓慢，这些都为国际游资有机可乘，形成了一定的金融风险。本文着重分析我国金融领域的风险现状，提出一些切实可行的措施和办法。
关键词：金融风险管理金融监管，市场风险
一、我国存在的金融风险分析
1.我国宏观经济运行中的金融风险
(1)中国金融市场对外开放面临的风险。主要是指来自于国际游资和金融危机，1997年东南金融危机的爆发使我们看到，一国经济全面开放会引起国际上一些投机资本的进入，时刻受到威胁，管理不当就会引起金融灾难。随着我国加入wto，金融市场不断对外开放，我国每时每刻都面临着来自于其他国家的金融风险冲击。
(2)通货膨胀率持续走高，央行不断加息，利率风险加大。受到国际食品价格上涨影响，和国内食品供应短缺，通货膨胀压力不断加大，央行为了控制物价，从提高存款准备金率到连续加息，已经使得利率水平高于世界平均水平，利率风险不断加大，使央行监管压力增大。
2.金融体系内部的金融风险
(1)银行等金融机构金融资产质量下降。在当前形式下，随着资本证券化的发展，银行等金融机构以金融资产充当抵押物进行放贷，一旦充当抵押物的资产出现贬值或变现难得情况，银行等金融机构就会面临着信贷资产恶化的情形。
(2)道德风险和操作风险。由于我国商业银行破产和推出制度尚未建立和完善，当金融机构由于经营管理不善使得自身信贷资产出现不能按时偿还的风险时，资产的质量不断下降，最终变成呆账坏账市场风险，和大量不良资产。但是，由于没有完善的退出机制，为了继续保持银行等金融机构的正常运转，金融管理当局指正充当最后的埋单者，长此以往，银行等金融机构便会形成对风险管理漠不关心，放松日常的经营管理，出现道德风险。此外，近年来，由于资本市场的火爆，金融投资收益率创历史新高，吸引着来自于市场各个方向的资金，使得银行业、保险业的大量资金融入资本市场，银行等金融机构的资金管理岗位上，利用公款炒股、炒房等现象时有发生。这对金融业安全性和稳定性十分不利，操作性风险不断加大。
二、我国金融风险管理的对策和建议
首先，在金融监管方面我们应该做到以下几点：
1.应该把“民间监管为主，政府监管为辅”定位为金融监管的长远目标。
国际经验明确告诉我们，政府监督的各项核心政策的实施和加强不仅无助于银行业的发展和效益，而且也无助于降低银行危机发生的可能性。相反，提倡、鼓励和支持民间直接监督银行则为最有效的监管政策。民间监督的引进和加强与银行业的发展和效益呈正相关关系，且在民间监督越健全的国家里，银行业的不良资产率越低。首先，政府应当鼓励民营银行的设立，进而逐步减轻对国有银行的依赖;其次，银监会的运行要特别注意保持其监管的独立性;第三，银行监管机构应该逐步放松直接管制，例如适当降低市场准入标准，放宽银行经营范围[1]。
2.逐渐从分业监管转向向混业监管。
目前，世界金融业的发展趋势从分业经营转向混业经营，因此，混业经营与混业监管已是大势所趋。我国现在对于银行、证券、保险等既然机构还是各自拥有自己的监管部门，银监会、证监会、和保监会三驾马车并存。但是，随着适应市场的需要，各家金融机构在每日的经营管理上业务的交叉越来越多，对于各个监管部门之间的合作要求也越来越频繁。由于施行的是分页监管，因此，就会存在大量的监管障碍，使得联合监管效率低下，多头管理又会造成资源的浪费。根据欧盟先进的经验，我们可以消防欧盟发达国家的金融监管模式，将现存的金融监管部门进行合理的整合，建立一个对整合金融业进行监管的大部门。
3.在当前的金融监管中应当引入激励监管的理。强制监管只有通过一些激励机制，充分激励银行机构在风险规避方面的主动性和能动性，把强制的监管政策和行为变成银行机构的一种主动意愿，才能使监管发生效力。例如，资本要求监管作为一种强制的外部要求市场风险，只有与银行机构潜在的隐性资本——银行业从业价值相结合，才能发挥应有的监管效应。国际银行业监管历史和巴塞尔资本协议的演变过程，证明了银行业监管的激励相容理念。随着全球市场化趋势的发展，在激励相容的监管理念下，金融监管不再是替代市场，而是强化金融机构微观基础的手段，金融监管并不要在某些范围内取代市场机制，而只是从特有的角度介入金融运行，促进金融体系的稳定高效运行。
4.要引入金融监管的成本收益理念。金融监管最主要的目的是保证金融机构在日常经营管理中的安全性和稳定性，但是往往忽视了保持金融机构的活跃性和创新性。因此，一味地严格监管，不顾金融企业的发展，到头来也是得不尝失的。因此，我们引进金融监管成本概念，要对金融监管的成本收益作出合理的评价，在保证金融监管目标顺利实现的同时，使金融机构日常经营保持最大的活力。
5.在金融监管框架的建立和完善中，要主动参照国际规则;在国际规则的制定过程中，要更为积极地参与到相关规则的制定中去，从而为中国的金融机构参与国际金融活动创造更为宽松的环境，也为进入中国金融市场的金融机构创造一个有国际水准的监管环境。
7.保持国内政治经济稳定。一国政治经济的稳固，是维护金融市场稳定的重要因素。就投资者而言，政治、经济环境是否稳定，直接关系到他的投资回报。适度的经济增长速度，充足的外汇储备，积极的财政货币政策，较小波动的利率、汇率，较低的通货膨胀率、失业率和社会犯罪率，无疑会使投资者对经济前景充满信心。历史从正反两方面一再证，稳固的政治经济基础，不仅是投资者增强信心和资本持续流入的基本条件，而且对金融市场的突变会起到缓冲器的作用。反之，当一国政治局势不稳，经济前景不明朗时，必然会动摇国内外投资者的信心，甚至引起资本反向流动。
8.优化经济结构，提高企业效益。
金融风险是经济结构不合理、企业效益不佳的集中反映。经济结构包括产业结构、产品结构、企业组织结构和所有制结构等方面的内容。经济结构表现为国家对经济资源的配置结构，而经济资源配置的效益高低又决定着银行信贷资金的使用效益。应当按照有进有退、有所为有所不为的原则，切实加大经济结构调整的力度，促进产业结构的优化升级，突出重点，改造传统产业，培育高新技术产业和在未来市场上有明显竞争力的优势产业，下决心压缩和淘汰过剩的落后生产能力。要抓大放小，调整国有经济布局，大力发展非公有制经济，使企业的组织结构、所有制结构更趋合理市场风险，提高国民经济的整体素质。
9.转变经济增长方式。
要彻底放弃过去计划经济体制下那种不研究本地、本国乃至全球市场供求关系，关起门来主观臆断，盲目铺摊子，上项目，搞低水平重复投资，单纯靠增加投资拉动经济增长的传统的错误做法，真正实现经济增长方式由外延扩张向内涵集约的转变。充分发挥市场对经济咨询供求关系的调节作用，努力优化资源配置，优化产业结构，不断提高科学技术对经济增长的贡献率。要真正建立现代企业制度，形成有效的激励、约束机制，通过推行科学管理和提高劳动者素质，不断增强企业的市场竞争力。同时，企业要由产品经营、商品经营逐步向资本经营转变，充分利用企业的有形资产和无形资产，积极开拓、占领国际市场。要抑制虚拟经济的过份膨胀，挤去经济增长中的“水分”，追求实实在在的有效益的经济增长速度。经济增长的质量提高了，我们就具备了抵御金融风险的坚实的物质基础。
综上所述，我国金融风险管理需要做的工作还很多，我们要积极借鉴国际上的先进经验，掌握主流的金融风险防范方法，努力推进金融体制改革，不断完善金融监管体系，积极开展国际交流与合作，从而使我国金融业安全、稳定地发展。
参考文献：
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1.金融市场风险管理论文
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3.国际金融危机论文
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